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煤炭行業周報:能源政策出臺重點關注山西國改

  • 來源:互聯網
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  • 2019-06-04
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  煤價小幅下跌:截至5月29日,港口方面,秦皇島港山西產動力末煤(Q5500)平倉價599.0元/噸,較上周下跌13.0元/噸。動力煤價格指數(RMB):CCI5500(含稅)604.0元/噸,較上周下跌13.0元/噸。產地方面,山西大同南郊弱粘煤440.0元/噸,較上周下跌5.0元/噸;鄂爾多斯東勝大塊精煤428.0元/噸,較上周持平。國際煤價,紐卡斯爾港動力煤現貨價80.45美元/噸,較上周上漲0.13美元/噸。截止5月29日動力煤主力合約期貨貼水18.2元/噸。

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  需求整體仍偏弱運行:本周沿海六大電日耗均值為59.4萬噸,較上周的61.4萬噸下降2.0萬噸,降幅3.3%,較18年同期的76.4萬噸下降17.0萬噸,降幅22.3%;5月30日六大電日耗為57.9萬噸,周環比下降1.7萬噸,降幅2.8%,同比下降18.7萬噸,降幅24.4%,可用為30.1天,較上周同期增加3.6天,較去年同期增加13.9天。最新一期重點電廠日均耗煤319.0萬噸,較上期增加5.0萬噸,增幅1.6%;較18年同期下降10.0萬噸,降幅3.0%。

  港口庫存繼續增加。本周國內重要港口(秦皇島、曹妃甸、國投京唐港)庫存小幅增加,周內庫存水平均值1361.2萬噸,較上周的1332.1萬噸增加29.1萬噸,增幅2.2%;下游電廠庫存方面,本周六大電廠煤炭庫存均值1704.5萬噸,較上周增加84.6萬噸,增幅5.2%,較18年同期增加463.6萬噸,增幅37.4%;最新一期全國重點電廠庫存8072.0萬噸,較上期增加195.0萬噸,增幅2.5%,較18年同期增加1539.0萬噸,增幅23.6%。截至5月29日秦皇島港港口吞吐量周環比下降7.0萬噸至57.9萬噸。

  焦炭焦煤板塊:焦炭方面,目前,主產地焦企庫存低位,多數焦企零庫存運行,在下游采購仍較為積極的背景下,焦企提漲意愿較強。下游鋼廠方面,部分主流鋼企庫存已基本穩定不再下滑,考慮近期高爐生產高位,鋼企多數積極補庫,短期來看,焦炭市場整體仍向好運行。焦煤方面,焦企利潤普遍回升,煉焦煤銷售情況較好,4月底以來煉焦煤庫存繼續下降,疊加近期主產地開工小幅下滑,煉焦煤供給端偏弱運行。整體來看目前焦煤市場基本完成一輪普漲,部分啟動補庫存較早的一些焦企原料煤階段性補庫也基本到位,短期看焦煤市場穩中偏強運行,但上漲空間暫時相對有限。

  我們認為,受政策和市場因素影響短期煤價承壓,但回調幅度有限,重點關注山西國改進程。5月29日,中央局審議通過了《關于在山西開展能源綜合試點的意見》,此為2014年6月習總提出“能源”以來,第一次確定能源綜合試點。其出臺對加快推動山西煤炭國資國企可謂重大利好(過去缺乏頂層設計,推動緩慢)。行業方面,近期產地港口煤價持續倒掛,產地供應緊張局面有所緩解,倒逼產地煤價與港口同步進入下行通道。動力煤主力合約自5月中旬開始連續下滑,逐步放量交易,市場情緒悲觀,在需求低迷背景下,短期來看動力煤市場悲觀情緒難有較大改觀。焦煤方面,在焦炭第四輪提漲醞釀中,焦企利潤逐步好轉的背景下,焦企維持較高開工率,目前多數焦企基本沒有庫存,受焦煤主產地環保檢查,焦煤供給持續偏緊,焦煤產地庫存繼續下降,焦煤礦漲價意愿增強。動力煤繼續推薦估值優勢明顯,安全邊際較高且具有成長性的兗州煤業(H、A),資源稟賦優異,內生增長空間較大的陜西煤業,和業績穩健、現金流充沛的中國神華(H、A)三大核心標的,積極關注山西國改相關的西山煤電、大同煤業,以及動力煤標的中煤能源、露天煤業、新集能源等。煉焦煤積極關注西山煤電、淮北礦業、潞安環能、平煤股份等以及煤炭供應鏈管理與金融公司瑞茂通。

  風險因素:安全生產事故,下游用能用電部繼續較大規模限產,宏觀經濟大幅失速下滑。

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